央行：将开展10000亿元买断式逆回购操作

7月3日，央行官网公布，为保持银行体系流动性充裕，2026年7月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），到期日为2026年10月5日（遇节假日顺延）。

“这意味着7月份3个月期买断式加量续作，加量规模2000亿元，结束了此前连续的缩量过程。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

“当月的3个月买断式逆回购到期8000亿元，净投放2000亿元。”中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者分析，6月伴随资金利率整体回升至政策利率附近，央行货币政策操作转向呵护流动性，短端工具方面也在6月29日和30日两天分别操作3000亿元和6000亿元隔夜逆回购，以呵护月末流动性。在到期量较大的环境下，7月3个月期买断式逆回购恢复净投放，也表现出央行对中长期流动性的呵护态度。

这也是大多数受访专家持有的观点。在业内专家看来，7月3个月期买断式逆回购由缩量改为净投放，主要是在前期央行公开市场各项操作适度调减等带动下，近期市场利率回升。其中，DR001和DR007都已升至政策利率（1.4%）附近，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也有一定幅度上行。“这意味着前期市场流动性偏松局面已经扭转，7月3个月期买断式逆回购继续缩量的必要性下降。”王青解释。

招联首席经济学家董希淼谈到，此次万亿级买断式逆回购操作，是央行在结束连续三个月的流动性净回笼后，为应对7月巨大的资金到期压力与政府债券供给高峰而实施的精准对冲。“这或将表明自3月以来公开市场操作总量的适度调减过程已基本结束，央行全面恢复中期流动性净投放，明确释放货币政策延续支持性立场的信号。”他表示。

在董希淼看来，此次操作也前瞻性地平衡了本月中长期资金到期与较高的政府债净融资所带来的双重扰动，旨在稳定资金面预期，引导市场利率围绕政策利率平稳运行，并为政府债券顺利发行及银行加大信贷投放提供适宜的流动性环境。

“考虑到6月15日6个月期买断式逆回购已由此前的缩量改为等量续作，6月25日MLF续作加量2000亿元，叠加7月6日3个月期买断式逆回购由此前的缩量改为加量，意味着3月以来公开市场各项操作适度调减达到了阶段性目标。”王青告诉记者。

据业内专家判断，接下来央行会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化情况，灵活开展各项公开市场操作，精准有效引导DR001等主要市场利率围绕政策利率平稳运行，引导市场流动性充裕。

“当前，央行的流动性调控工具形成了一套组合拳，期限丰富、操作灵活、方式多样的工具为保持流动性充裕提供了坚实基础。”中国民生银行首席经济学家温彬分析，综合来看，央行运用买断式逆回购、MLF、公开市场买卖国债等多种流动性投放工具，短中长期相结合，精准灵活实现“削峰填谷”，保持流动性合理充裕和资金利率平稳运行。